投资重点]article_adlist-->表象储氢全面布局，事迹短期承压。公司风电变流器起家，主营新动力和电气传动家具，业务遍布亚/欧/非/南好意思/北好意思洲。2024Q1-3公司好意思满营收23.1亿元，同比-11.6%，归母净利润2.5亿元，同比-36.9%，扣非净利润2.6亿元，同比-17.7%；其中，24Q3好意思满交易收入9.3亿元，同比-13.4%，归母净利润1.0亿元，同比-50.4%，扣非净利润1.0亿元，同比-33.1%，事迹短期承压。
新动力电控盈利智商改善，外洋业务占比逐季进步。1）分家具看，24Q1-3新动力电控业求好意思满收入18.02亿元，同比-13.41%，毛利率34.34%，同比+2.84pct，盈利智商改善赫然。工程传动业求好意思满收入3.16亿元，同比-6.34%，毛利率41.30%，同比-3.61pct，可能系神气录用节律所致。2）分地区看，24Q1-3公司国内收入21.04亿元，同比-14.97%，毛利率为35.62%，同比+2.56pct，外洋收入1.72亿元，同比+69.80%，毛利率51.08%，同比+3.89pct，其中Q3外洋收入占比进步至8.2%（24Q1为6.7%，24Q2为7.0%），当今公司已在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个作事基地缔造作事点，外洋业务占比有望捏续进步。
氢能加大布局，国表里告捷利用。公司领有500kW~20MW的大功率制氢电源家具，可选风冷/水冷、户内式/集装箱式、一级拓扑/二级拓扑等多类型，扶持新动力制氢聪惠料理一体化治理决策。公司家具已在甘肃玉门、云南曲靖、陕西榆林、宁夏宁东、澳大利亚等多个电解水制氢神气中告捷利用。
时间用度有所截至，现款流同比改善。公司24Q1-3时间用度5.8亿元，同比+6.1%，时间用度率25.1%，同比+4.2pct，其中24Q3时间用度2.0亿元，同环比-7.7%/-1.0%，时间用度率22.0%，同环比+1.4/-2.8pct；24Q1-3筹商性净现款流-0.4亿元，同比-39.2%，其中Q3筹商性现款流0.6亿元，同环比-138.3%/-74.5%；24Q3末存货10.4亿元，较Q2末+5.2%。
盈利预测与投资评级：洽商到公司新动力订单承压，咱们下调公司24-25年归母净利润至4.58/5.64亿元（原值为6.29 /8.03亿元），预测26年归母净利润为6.72亿元，同比-9%/+23%/+19%，对应现价PE为19x、15x、13x，洽商到公司下贱表象储氢市集广宽，外洋市集不休冲突，防守“买入”评级。
风险指示：下贱装机需求不足预期、价钱竞争超预期的风险、下搭客户相对子接的风险
正文1.表象储氢全面布局，事迹短期承压
]article_adlist-->禾望电气是一家专注于新动力和电气传动家具研发、坐蓐、销售和作事的国度高新技能企业，主营家具有风力/光伏/储能变流器/制氢电源有关家具、SVG、电气传动家具等。公司成立于2007年，并于2017年在上交所主板上市，当今还是建立起一套完好意思的大功率电力电子安装及监控系统的研发&测试平台。
2024Q1-3公司好意思满营收23.1亿元，同比-11.6%，归母净利润2.5亿元，同比-36.9%，扣非净利润2.6亿元，同比-17.7%；其中，24Q3好意思满交易收入9.3亿元，同比-13.4%，归母净利润1.0亿元，同比-50.4%，扣非净利润1.0亿元，同比-33.1%，事迹短期承压。
2. 新动力盈利改善，外洋占比进步，氢能加大布局
新动力电控盈利智商改善，外洋业务占比逐季进步。1）分家具看，24Q1-3新动力电控业求好意思满收入18.02亿元，同比-13.41%，毛利率34.34%，同比+2.84pct，盈利智商改善赫然。工程传动业求好意思满收入3.16亿元，同比-6.34%，毛利率41.30%，同比-3.61pct，可能系神气录用节律所致。2）分地区看，24Q1-3公司国内收入21.04亿元，同比-14.97%，毛利率为35.62%，同比+2.56pct，外洋收入1.72亿元，同比+69.80%，毛利率51.08%，同比+3.89pct，其中Q3外洋收入占比进步至8.2%（24Q1为6.7%，24Q2为7.0%），当今公司已在荷兰、巴西、韩国、土耳其、越南、巴基斯坦等多个作事基地缔造作事点，外洋业务占比有望捏续进步。
氢能加大布局，国表里告捷利用。公司领有500kW~20MW的大功率制氢电源家具，可选风冷/水冷、户内式/集装箱式、一级拓扑/二级拓扑等多类型，扶持新动力制氢聪惠料理一体化治理决策。公司家具已在甘肃玉门、云南曲靖、陕西榆林、宁夏宁东、澳大利亚等多个电解水制氢神气中告捷利用。
3. 时间用度有所截至，现款流同比改善
公司24Q1-3时间用度5.8亿元，同比+6.1%，时间用度率25.1%，同比+4.2pct，其中24Q3时间用度2.0亿元，同环比-7.7%/-1.0%，时间用度率22.0%，同环比+1.4/-2.8pct；24Q1-3筹商性净现款流-0.4亿元，同比-39.2%，其中Q3筹商性现款流0.6亿元，同环比-138.3%/-74.5%；24Q3末存货10.4亿元，较Q2末+5.2%。
4. 盈利预测与风险指示
盈利预测与投资评级：洽商到公司新动力订单承压，咱们下调公司24-25年归母净利润至4.58/5.64亿元（原值为6.29 /8.03亿元），预测26年归母净利润为6.72亿元，同比-9%/+23%/+19%，对应现价PE为19x、15x、13x，洽商到公司下贱表象储氢市集广宽，外洋市集不休冲突，防守“买入”评级。
风险指示：下贱装机需求不足预期、价钱竞争超预期的风险、下搭客户相对子接的风险。
禾望电气三大财务预测表
团队先容
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公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增捏：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减捏：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增捏：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减捏：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
咱们在此提醒您🦄开云彩票(中国)官方网站，不同证券扣问机构采用不同的评级术语及评级行径。咱们采用的是相对评级体系，示意投资的相对比重冷漠。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分洽商本人特定景色，如具体投资指标、财务景色以及特定需求等，并完好意思淹没和使用本讲述实质，不应视本讲述为作念出投资决策的唯独成分。
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